当“十五五”电网投资从“宗旨性表述”走向“具体数字、具体神志、具体时辰表”，电网拓荒板块正迎来历史性重估窗口。2026年前三季度特高压拓荒招标已超旧年全年，板块在资历前期估值压力消化后，近期重回资金净流入通谈，磨底企稳态势显明。

AI算力用电爆发倒逼电网刚性升级，绿电消纳压力倒逼储能与配网扩容——需求侧与供给侧的双重夹攻，正在将电力产业链推上前所未有的投资强度。8月以来，电网拓荒板块反弹显明，底部企稳迹象显明，已奏效站稳20日均线。8月12日，电网拓荒ETF中原（159326）再度高涨，截止10:16，涨幅0.77%，成交额已达2.17亿元，持仓股远东股份、汉缆股份、中天科技、杭电股份、安靠智电、积成电子等涨幅居前。

一、 板块企稳磨底的底层逻辑

基本盘：订单与功绩逐季收场，底部信号明确

2026年特高压第三批拓荒中标候选东谈主总中标金额108.72亿元，年内前三批次累计已达292.61亿元，已大幅跳跃2025年全年220.62亿元。中国西电中标41.29亿元、平高电气中标18.18亿元、许继电气中标12.45亿元，三家企业共计占第三批招标近七成份额。

功绩层面，电网拓荒板块要点标的2025年实现营收3885亿元，同比增长9%，归母净利润298亿元，同比增长12%；2026年一季度延续增长态势，营收同比增长13%。板块商量现款流净额同比增长13%，“造血智商”延续改善。

图：电网拓荒板块要点标的营收同比增长13%

起原：国金证券商量所

从建设端看，现在在建特高压工程共15项——“八交七直”（8条调换、7条直流），建设密度为积年之最。上半年国度电网新开工110千伏及以上澄澈24285公里，新建校正配电澄澈9.01万公里、配变4.06万台。

订单放量的同期，板块股价在前期资历了延续调理，基本靠近股价的压制已充分开释。基本面延续迎来积极变化，2026年下半年板块处于“招标放量+功绩设立”的共振窗口。

估值锚：历史低位+高详情味，提供安全边缘

限制8月10日，中证电网拓荒主题指数市盈率约32倍，此前在6月底至7月上旬，板块资历一轮快速高涨，市盈率曾一度升至40倍以上、分位点超98%；随后板块资历回调，此前的估值压力已获得部分消化。

基本面来看，国度电网晓示“十五五”固定钞票投资4万亿元，较“十四五”增长40%，重叠南边电网同期投资，两大电网共计投资接近5万亿元，年均糟蹋1万亿元。

相似的，国外订单相似在延续收场。2026年上半年，中大型变压器出口金额同比增长33%，高压开关出口同比增长16.9%。

图：中国变压器出口金额及同比增速

起原：万联证券商量所

出海业务的加快放量为电网拓荒企业提供了第二增长弧线，进一步夯实了板块的功绩底。国内5万亿投资框架与国外电网更新周期的重叠，使得电网拓荒板块的功绩收场节律明晰、可延续性强。

二、 刚性不停下的电网重构

限制2025年底，宇宙风电、光伏装机达18.4亿千瓦，历史性跳跃火电。但源侧波动性加重与电网建设滞后的“剪刀差”，导致宇宙超150个地区配电网承载力告急。

2026年7月23日，国度发改委、国度动力局聚积发布《可再灵活力发展“十五五”策画》，初次成立“可靠替代目的”——宇宙风电光伏平均置信出力须达8%，新动力从“量”的推广转向“质”的普及。

在此刚性不停下，一次拓荒、二次拓荒、电力电缆、柔性直流与储能五大板块迎来系统性重构。

一次拓荒：特高压“八交七直”全面铺开

一次拓荒指平直参与电能坐褥、传输、分派的物理拓荒，包括变压器、开关、GIS、换流阀、电抗器等，是电网的“骨架”与“血管”。

“十五五”期间，宇宙将新增投产15回特高压直流绿电大通谈，西电东送范围超4.2亿千瓦，建成6个以上区域电网互济工程。现在在建特高压工程共15项——8条调换、7条直流同步鞭策，建设密度为积年之最。

表：“八交七直”建设情况

起原：国度电网公开信息整理

二次拓荒：智能电网与虚构电厂从宗旨走向落地

二次拓荒是电网调度、保护、自动化系统，承担对一次拓荒（变压器、开关等）的监测、抑遏、保护、调度职能。如若说一次拓荒是电网的“体魄”，二次拓荒即是电网的“大脑”和“神经系统”。

图：变电关节拓荒概览

起原：国信证券商量所

二次拓荒的壁垒在于两点：一是继电保护等安装需在毫秒级内精确反应极点故障，技巧难度极高；二是电网属于国度关节动力基础顺次，核默算法和启动数据必须自主可控，且客户一朝采纳供应商就极难更换。

在新动力装机占比糟蹋60%的配景下，电网从“被迫正式故障”转向“全历程主动移动”，调度自动化、踏实抑遏、继电保护等二次拓荒职能大幅升级。“十四五”二次拓荒招标和蔼，“十五五”电网投资向智能化歪斜，二次拓荒有望迎来非线性增长。

电缆光纤：电网“血管”与“神经”，双赛谈共振

电缆是本轮投资中最平直收益的法子之一。前三批输变电神志（含电缆）累计中标已糟蹋500亿元，配网扩容与老旧澄澈校正双线拉动，电缆需求具备永远延续性。

光纤光缆是电网调度教唆与保护信号的物理载体，亦然AI数据中心里面GPU集群互联的“神经”。二者需求共振之下，2026年1至4月，我国光纤出口额同比增长超200%。CRU数据知道，AI驱动的数据中心光缆需求占比已从2024年的不及5%跃升至2027年的35%，寰球数据中心光纤需求瞻望2026年达9160万芯公里，同比增长32%。AI正将光纤从传统通讯耗材重塑为算力基础顺次的中枢组件。

图：AI数据中心对光纤光缆的需求急剧上升

贵寓起原：华泰证券商量所

柔性直流与储能：新式电力系统的“移动器”

柔性直流输电（HVDC）在远距离大容量输电、海优势电并网等场景中优势权臣。跟着新动力基地加快向沙戈荒等偏远地区围聚，以及AI数据中心对电能质料残酷更高条目，柔性直流技巧正从“补充决议”走向“主流采纳”，相关换流阀、抑遏保护系统等中枢拓荒需求延续放量。

储能则正在从“配套本钱”向“独处钞票”跃迁。“十五五”策画明确新式储能从配套器用向独处市集主体转型。国度层面已初次建立电网侧独处储能容量电价机制，储能收益模子从单一峰谷价差套利升级为“电能量+提拔作事+容量电价”三维结构。构网型储能加快落地，储能正从“配套本钱”成为领有独处交易逻辑的“系统压舱石”。

三、 周期延续性：底部不悲不雅

总量详情味极高：国度电网“十五五”4万亿元投资，重叠南边电网及内蒙古电力，共计接近5万亿元。两大电网2026年共计年度投资初次跳跃1万亿元。

多轮功绩岑岭可期：机构判断，后续仍有3批次特高压拓荒招标，全年招标金额有望再立异高。2027-2028年新特高压通谈落地将带来第二轮功绩岑岭。

出海+算电协同是两大增量引擎：2025年寰球电网投资糟蹋4000亿好意思元，西洋存量电网老化替换、新兴市集扩容、国外AI算力配套供电升级三重需求共振。国内2025年变压器出口总值达646亿元东谈主民币，同比增长35.6%。算电协同方面，2026年头次写入政府职责讲解，AI数据中心用电需求爆发催生HVDC、固态变压器等新一代供配电拓荒的结构性替代红利。AIDC供电系统约占数据中心总进入的10%，寰球异日五年年均市集范围有望糟蹋千亿元。

四、投资器用

电网拓荒板块正处于“十五五”超等投资周期+寰球电网更新+AI算电协同三重驱动的窗口期，但一次拓荒、二次拓荒、电缆、储能等细分赛谈驱动逻辑各有不同。通过指数化器用一篮子布局，是更高效、更庄重的采纳。

电网拓荒ETF中原（159326）：全市集独一追踪中证电网拓荒主题指数的居品，申万二级行业中电网拓荒含量超74%，为全市集最“纯”的电网指数。其中智能电网权重占比超89%，特高压权重占比高达71%，均居全市集首位。居品全面粉饰国电南瑞、特变电工、念念源电气、中国西电等产业链龙头，精确贴合特高压工程鞭策、智能电网升级、AI算力配套电网校正三大干线。

绿电ETF中原（562550）：同指数范围最大，追踪中证绿色电力指数，申万二级行业中电力含量100%，为全市集最“纯”电力相关指数，一键打包电力龙头企业，不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁动力企业，同期也纳入了火电、核电等动力转型样本。标的“甘心水核”含量超58%，是一键布局绿色电力赛谈、把合手AI算力期间动力转型红利的高效器用。

电力ETF中原（560830）：细密追踪中证全指电力公用事迹指数，指数样本涵盖国内电力及公用事迹范围的大中型上市公司，草率体现行业全体走势，聚焦发电主业，粉饰火电、水电、风电、核电等细分范围开yun体育网，多元电力钞票全粉饰。该居品罗致低费率联想，惩办费仅0.15%/年、托管费0.05%/年，处于市集同类居品最低档水平，有用缩短永远持有本钱，助力投资者把合手电力板块永远发展机遇。